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钢价上涨空间受限 后市如何操作?
时间:2021-01-01 01:03 点击次数:
本文摘要:疫情传到国外后,欧美股市和原油下跌,但螺纹钢价格却非常坚挺,被市场凸显为“螺纹黄金”。主要原因是螺纹进出口占消费比重较小,价格涨跌主要与国内宏观环境和供需情况不同。3月13日螺纹钢05合约基差8元/吨,3月16日基差继续扩大至117元/吨。目前市场更关注的是期货类似平水后钢材价格会往哪里走。 为此,笔者分析研究了历年来05线和10线3月中旬同类平水或特优水合约的基差走势。

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疫情传到国外后,欧美股市和原油下跌,但螺纹钢价格却非常坚挺,被市场凸显为“螺纹黄金”。主要原因是螺纹进出口占消费比重较小,价格涨跌主要与国内宏观环境和供需情况不同。3月13日螺纹钢05合约基差8元/吨,3月16日基差继续扩大至117元/吨。目前市场更关注的是期货类似平水后钢材价格会往哪里走。

为此,笔者分析研究了历年来05线和10线3月中旬同类平水或特优水合约的基差走势。核心观点螺纹钢期货上市以来,3月中旬类似平水或溢价水的05、10合约的基差在随后两个月有所加强,后期现货价格会好于期货。自2016年钢供方改革以来,钢厂利润大幅下降,资产负债表持续修复。

虽然目前钢厂库存销售和资金周转压力很大,但仍然没有超过急需采取降价销售来降低资金周转的地步,钢厂有很强的承受价格的意愿。对政策反周期调整的预期更高,交易者亏本卖出的意愿更高,承受价格的意愿更高。目前建筑材料消耗已大幅降低,工地停工空间依然存在。

为了如期完成工期或尽可能少的延误工期,施工现场最终会采取作业措施。而且今年消费旺季主要体现在4月和5月,消费还有快速增长空间。因为涨价去仓库的概率小。

电炉损耗产能利用率低。如果钢材价格大幅上涨,电炉利润修产量的释放会增加供应端的压力。同时螺纹坯的价差高,盘压降低。

所以总体来说,后期钢材价格会下跌,但空间有限。单边策略:力霸2010合约仍可更多关注轻仓3700-3800的压力水平。

当前策略:实现多基础策略,卖出现货空头期货。套利策略:线程10-01设置为:1。第四季度,3862万吨钢班产能投产,01合同供应压力小于10合同。

2 .逆周期调整的主要收益合约是2010年合约。3 .线程10是旺季合同,01是淡季合同。

引入线程10-01的投资策略。多年来,05线和10线合约的基差在平水或涨水后有所加强。螺纹钢期货上市以来,3月中旬平水或涨水的05线合约有:RB1005、RB1105、RB1205、RB1305、RB1505、RB 2005。

3月15日至4月30日(螺纹05合同对应年份):RB1005基差为RB1105基差由10元/吨降至68元/吨,RB1205基差由28元/吨降至217元/吨,RB1305基差由-54元/吨降至149元/吨,RB1505基差由-11元/吨降至194元/吨。往年3月中旬,线程05合约处于平水或溢价水,基差较强,才转入结算月。图1:螺纹钢05合约基差历年季节性趋势来源:中州黑研院钢联数据螺纹钢期货上市以来,3月中旬类似平水或涨水的10号线合约为:RB1010、RB1110、RB1210、RB1310、RB1410、RB1510,3月15日至5月15日, 2010年(10号线合同对应的年份):RB1010基差从-687元/吨下降到-114元RB1210基差从3元/吨下降到209元/吨,RB1310基差从-107元/吨下降到49元/吨,RB1410基差从-25元/吨下降到96元/吨,RB1510基差从-118元/吨下降到在前一年的三月中旬,它是在平水或优质水的线程10合同,基础d 自2016年钢供方改革以来,钢厂利润大幅下降,资产负债表不断改善。虽然钢厂库存销售压力很大,资金周转有一定压力,但仍然没有超过急需采取降价销售降低资金周转的地步。

钢厂有很强的承受价格的意愿。沙钢、中天钢铁等钢厂宣布,3月中旬钢材销售价格将保持稳定。

图:钢厂螺纹钢平均利润(元/吨)图4:钢厂螺纹钢库存季节性趋势(万吨)来源:中州黑研二钢联数据。交易者坚持价格的意愿很强。

3月16日螺纹钢价格较节前暴跌200元/吨,交易员冬季储备亏损。为了对冲疫情对经济的影响,政府加强了基础设施和货币流动性的反周期调整。交易者有更高的亏本卖出意愿,对加强政策反周期调整的预期更高,持有价格的意愿更强。

图5:螺纹钢社会库存季节性趋势(万吨)来源:中州黑研3钢联数据。还有停工的余地。3月16日,国内主流贸易商建材交易额突破22.56万吨,同比下降58%,同比增长18%。住房和城乡建设部表示,截至3月8日,全国58.15%的住房建设和市政基础设施项目已经关停,改善空间依然不大。

不受疫情影响,施工现场停工将延迟30-40天。为了如期完成工期或尽可能少的拖延工期,施工现场最终会采取作业措施,消耗以释放为主。同时,3月和4月是传统建材的消费旺季。

今年未受疫情影响的建筑工地停工已经推迟,消费旺季将主要体现在4、5月。总体来看,停工、工地作业、消费旺季推迟的空间依然存在,消费快速增长的空间依然不大。图6:建材成交价格季节性趋势(吨)数据来源:钢联数据,中州黑研所电炉灵活性大,所需下降高度有限。

3月13日,全国电炉产能利用率为33.40%,比去年同期(61.23%)低1.78%,比去年同期低27.83%。3月16日,独立国家电弧炉的利润为-27元/吨,比3月初大幅下降至250元/吨。如果利润后修电炉,产能利用率会大幅度降低,电炉钢在钢产量中的比重在12%左右。

据网卓消息,电炉钢产量的释放最终会给供应端带来小的压力,限制钢价下跌的空间。图7:电弧炉产能利用率的季节性趋势(%)图8:电弧炉利润趋势(元/吨)数据来源:中国领先的钢网,风,中州黑研,线坯价差处于高位,盘面压力降低。3月16日螺纹钢05合同与钢坯价差363元/吨,处于高位。

流程较短的轧机利润较高,铸坯抛丝销量会减少。


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